第421章 《STO白皮书的诱惑》

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5月21日上午10点，浦东嘉里中心38层会议室，落地窗外的黄浦江蜿蜒如带，货轮的汽笛声穿透双层玻璃，在深灰色的会议桌上方回荡。陈默坐在背光处，对面华链科技cEo李明的轮廓被阳光勾勒得清晰，他推来的黑色封面白皮书边缘泛着金属光泽，“证券型通证发行操作指南”的烫金字样在光束中微微发烫。

“每个token对应0.0000001股茅台，”李明转动投影仪遥控器，激光笔在茅台股票通证化模型上划出红点，“传统Ipo最小申购单位是100股，散户需要至少元人民币，而在我们的平台，10美元就能入场。”他的声音带着投行精英特有的煽动性，“这是普惠金融的革命。”

林语晨的指尖在平板电脑上快速滑动，《中国证券法》第120条的高亮条款跃然屏上：“‘向特定对象发行证券累计超过二百人的，为公开发行’，贵司的token拆分模式可能构成变相公开发行。”她的声音冷静，却掩不住对“革命”二字的质疑。

李明指向白皮书第37页的法律意见书，黄色批注醒目：“香港SpV公司作为底层资产持有方，通过SEc Reg d 506(c)条款定向募资，”他的手指敲了敲“合格投资者”定义，“年收入超20万美元或净资产超100万美元，境内投资者通过跨境合规通道接入，完美规避120条限制。”

陈默注意到李明左手食指的戒指与桌面碰撞时发出清脆声响，那枚戒指内侧的哈希值与名片底部的代码完全一致。他想起李明在硅谷峰会上的演示：“链股平台的创世区块哈希，既是技术标识，也是圈层密码。”

“Reg d条款要求发行人采取合理措施验证投资者资质，”林语晨调出SEc官网的问答页面，“但贵司测试网允许匿名地址交易，这涉嫌违反——”

“技术上我们采用零知识证明（ZKp），”李明打断道，切换至技术演示界面，代码片段如流水般展开，“用户只需向智能合约证明‘我是合格投资者’，而无需暴露具体收入数据，”他的激光笔在“隐私计算”字样上停留，“监管层看到的只是符合规则的地址交互，就像中央银行无法追踪每一张纸币的去向。”

陈默的目光落在白皮书附录的SpV公司董事名单上，前证监会发行部官员王建国的名字用楷体标注。“独立非执行董事”的职位描述旁，附着香港高等法院的公证文件扫描件。“这个架构的审批流程……”他的声音未落，已被李明的微笑打断。

“香港沙盒监管的核心就是‘先行先试’，”李明的手指划过“合规委员会”名单，三位前监管机构人员的姓名后跟着冗长的法律意见书编号，“我们的合规成本是技术投入的3倍，但换来的是政策护城河。”

午后三时，团队在以太坊测试网搭建的私有链节点发出均匀嗡鸣。林语晨的光标在交易监控界面划出红色警报：“这个地址（0x7f39...）在14:23-14:33间完成23次交易，每次都伴随tornado cash混币器地址跳转，”她调出gas费用曲线，“每次消耗的燃料值都是的整数倍，这是陆离在光子系统时的习惯。”